商业保理服务实体经济作用同比持续趋弱，投放端保持收缩，需求端扩张幅度收窄

                     —2026年5月中国商业保理指数分析

2026年5月，中国商业保理指数为48%，环比下降1.1个百分点，指数连续2个月处于收缩区间，表明商业保理行业服务实体经济作用同比持续趋弱。

分项指数变化显示，商业保理供给端同比保持收缩。其中，商业保理规模投放力度进一步收缩，正反向保理投放明显分化；普惠服务力度进一步减弱，对专精特新领域业务数量保持扩张；特色服务业务数量同比收缩，“一带一路”业务持续趋弱，绿色低碳业务稳步扩张。新增保理需求与潜在保理需求同比扩张幅度均收窄；保理规模和核心客户数量增势均有放缓。此外，商业保理服务费率持续低位运行；多元化业务同比波动不大；企业筹资难度延续同比下降趋势，筹资成本持续低位；商业保理企业预期相对乐观，乐观预期程度较去年同期有所下降。

一、商业保理供给端保持收缩，普惠与特色服务力度均持续趋弱

（一）商业保理规模投放力度进一步收缩，正反向保理投放明显分化

2026年5月，中国商业保理规模投放指数为47.8%，环比下降1个百分点，同比下降4个百分点，连续5个月环比下降，且连续2个月处于50%以下收缩区间，显示商业保理规模投放同比继续呈现收缩态势，且收缩力度有所加大。

从分项指数来看，投放总额方面，5月商业保理投放总额指数为49.5%，环比持平，指数整体波动不大，继续处于略低于临界点水平，显示商业保理对实体经济支持力度同比稳中略有下降。从正、反向结构来看，出现明显分化态势，其中正向商业保理投放金额同比有所回升，5月正向商业保理投放总额由收缩转为扩张。正向商业保理投放总额指数为52.8%，环比上升3.7个百分点，显示商业保理企业在正向保理业务上的投放金额力度边际有所增强，同比仍保持扩张态势，但指数同比下降11.3个百分点，显示正向保理投放力度的同比扩张态势仍较去年明显减弱。反向商业保理投放金额则加快下滑，弱势进一步收缩，5月反向商业保理投放总额指数为42.6%，环比下降3.8个百分点，指数已连续三个月在收缩区间。

商业保理业务办理笔数收缩态势有所加剧，5月商业保理业务办理笔数指数为45%，环比下降2.6个百分点，同比下降6.4个百分点，连续4个月处于收缩区间，且连续3个月环比下降。正、反向商业保理业务笔数均继续处于收缩区间。其中，正向商业保理业务办理指数为49.1%，环比上升3.6个百分点，降势环比有所收窄，但同比下降8.6个百分点；反向商业保理业务办理指数为39.8%，环比下降3.8个百分点，同比上升0.1个百分点，指数降至40%以下低位。

结合来看，5月商业保理在金额与业务笔数两方面均继续呈现收缩态势，其中反向保理降势明显加快。主要是5月全国多地金融监管局同步出台统一窗口指导，从严约束核心企业自建电子凭证平台新增业务，直接压缩反向保理赖以开展的底层应收账款资产池，市场中小额批量类业务供给随之大幅缩减；叠加监管明确要求供应链金融弱化单一核心企业信用依赖、收紧核心企业应付账款集中授信管控，进一步压制商业保理机构新增反向保理的投放意愿。而正向保理投放边际有所回升，则契合商业保理脱核转型的政策导向，各地地方金融监管配套文件鼓励保理机构发展依托中小卖方自有真实应收的正向、订单、存货保理，商业保理机构主动调整业务结构，将资金额度转向贸易背景清晰的正向保理，同时供应链票据标准化替代非标凭证，也为商业保理带来合规正向保理增量。后续在持续的强监管环境下，商业保理行业将进入提质控量、结构优化的稳态发展阶段，在畅通国内贸易循环、赋能实体经济高质量发展中发挥不可替代的配套金融作用。

（二）普惠服务力度进一步减弱，对专精特新领域业务数量保持扩张

2026年5月，商业保理业务普惠指数为47.6%，环比下降1.1个百分点，连续3个月处于收缩区间，显示商业保理业务普惠支持力度同比进一步收缩。细分行业显示，商业保理对小微企业支持力度由扩张转为收缩，对专精特新企业支持力度相对较好，保持平稳扩张态势，对乡镇企业支持力度则持续偏弱。

从分项指数来看，服务小微企业业务数量同比由扩张转为收缩。5月服务小微企业业务数量指数为48.2%，环比下降2.9个百分点，同比上升4.2个百分点，显示商业保理企业对小微企业的支持力度同比有所下降，边际有所减弱，但同比降势较去年有所收窄。从政策层面来看，国家金融监督管理总局5月19日印发《关于做好2026年小微企业金融服务工作的通知》，取消实施多年的普惠小微贷款增速硬性考核，不再强制要求机构通过批量小额反向保理冲普惠指标，过去商业保理依托核心企业电子凭证批量承接小微供应商小额融资的冲量动力大幅消退，批量小微业务投放主动收缩；同时5月《国内贸易交易指引（试行）》落地，规范企业付款账期，核心企业主动缩短现金结算周期，小微供应商前置融资需求同步弱化，进一步拖累小微保理业务增量。

服务专精特新企业的业务数量持续同比扩张。5月服务专精特新企业的普惠指数虽环比下降0.8个百分点，但仍保持在50.8%，连续3个月处于扩张区间，且同比上升1.6个百分点。当前政策层面上对专精特新企业融资持续定向支撑，前述《关于做好2026年小微企业金融服务工作的通知》中，以及各省市配套地方金融监管文件均提出加大对专精特新中小企业应收账款融资扶持，引导商业保理机构调整业务结构，缩减通道化普通小微反向保理额度，将信贷资源向专精特新企业的正向保理、订单保理、存货保理倾斜，叠加供应链票据标准化工具落地带来合规业务增量，商业保理机构持续扩容专精特新相关投放规模。

服务乡镇农村企业的业务数量同比持续收缩，支持力度持续偏弱。5月服务乡镇农村企业的普惠指数为43.7%，虽环比上升1.6个百分点，但指数仍处于相对低位，且同比下降2.9个百分点。当前乡村振兴相关的金融政策重点主要仍在引导银行投放涉农信用贷、经营权抵押贷，政策资源倾斜银行涉农信贷产品，而并未配套商业保理专项贴息，因此保理机构缺少展业激励，叠加乡镇农村企业保理业务风险分散、确权难度高的问题仍持续存在，导致商业保理机构持续减少对相关领域的业务投放。

（三）特色服务业务数量同比收缩，“一带一路”业务持续趋弱，绿色低碳业务稳步扩张

2026年5月，商业保理特色服务指数为48.8%，环比下降1.6个百分点，连续2个月环比下降，显示商业保理企业对特色领域的业务服务数量同比由扩张转为收缩态势。

从分项指数来看，“一带一路”业务的下滑是带动整体特色服务支持力度减弱的主因，2026年5月“一带一路”特色服务指数为47.1%，环比下降2.9个百分点，指数连续2个月环比下降，且5月落入收缩区间，显示“一带一路”相关商业保理业务持续趋弱。一方面当前中东地缘冲突推高航运成本与买方逾期风险，叠加美联储货币政策收紧带动美元走强，东南亚、中亚等共建国货币贬值、外汇额度收紧，海外进口商应收账款坏账风险明显上升，商业保理机构出于风控考量缩减跨境保理对应业务投放。调查显示，5月反映国际保理余额同比增长的企业比重仅为3.7%，而反映国内余额增长的企业比重为33.3%，显示近期商业保理机构相对倾向国内业务。

5月商业保理在绿色低碳领域的业务数量保持同比稳步扩张态势，绿色低碳特色服务指数为50.8%，环比持平，同比上升1.9个百分点，连续12个月处于扩张区间，意味着商业保理对绿色低碳相关领域支持力度持续较强。后续随着中央及地方多重政策持续扶持绿色低碳领域，绿色低碳相关业务将成为商业保理核心增长主线，逐步形成标准化绿色保理业务体系，持续缓解绿色中小制造企业回款周期长、流动资金不足的痛点，助力制造业绿色转型、培育低碳新质生产力。

二、商业保理需求同比扩张幅度收窄，行业规模增势继续放缓

（一）商业保理需求增势放缓

2026年5月，中国商业保理新增需求总额指数为52.5%，较上月下降3.7个百分点，较去年同期下降6个百分点。从结构来看，5月正向商业保理需求总额指数为56.5%；反向商业保理需求总额指数为50%。

综合数据变化，5月商业保理行业新增市场需求仍保持同比扩张态势，但增长趋势较上月和去年同期均有较为明显的放缓。从结构看，5月份正向商业保理市场需求同比扩张态势相对稳定，反向商业保理市场需求和去年相比变化不大。

造成当前商业保理市场需求增势放缓的原因有以下几个方面：

一是从宏观层面看，当前市场有效需求不足的矛盾仍然存在，企业扩张性融资动力整体不足，重点行业景气承压拖累整体需求释放。特别是房地产相关的开发企业和建筑企业景气水平仍在相对低位，这些行业的商业保理需求有所趋弱，影响了整体商业保理市场需求的释放力度。房地产行业目前仍以存量置换为主，增量扩张动力不足，因此新增保理需求释放力度不足。建筑业企业因房地产相关新增需求不足，也降低了对商业保理的需求意愿。

二是在市场监管持续深化的引导下，针对反向保理业务的合规约束持续收紧，成为市场需求放缓的影响因素之一。在此背景下，此前依托核心企业信用滋生的虚假套利需求被彻底出清，市场水分持续挤出。同时，新增业务的尽调与审核流程加长，导致部分市场需求释放节奏阶段性放缓。

三是高基数效应放大了同比增速的回落幅度。2025年二季度，商业保理新增需求总额指数持续运行在60%以上的高位区间。高基数是造成同比增长放缓的重要技术性因素。进入2026年，在高基数影响下，行业需求增速自然向合理中枢回归，呈现需求增势明显放缓的特征。

（二）潜在保理需求同比增势放缓

2026年5月份，潜在需求数量指数为49%，较上月下降3.9个百分点，自2024年12月以来，首次降至50%以下，意味着当前已经提交基础资料，但未进入签约环节的项目数量较去年同期明显减少。从结构来看，5月份，正向商业保理潜在需求同比增速放缓，反向商业保理潜在需求持续同比下降趋势。正向商业保理潜在需求指数为50.9%，连续3个月环比下降；反向商业保理潜在需求数量指数为45.4%，较上月下降1.9个百分点，连续3个月低于50%。

商业保理潜在需求增速放缓在一定程度上说明商业保理需求的接续力度呈现阶段性趋弱态势。基数效应与业务结构承压叠加作用导致潜在需求增速放缓。

一方面，去年同期高基数形成的统计效应是重要影响因素。2025年二季度，商业保理潜在需求指数持续运行在64%以上的高位区间。另一方面，反向商业保理潜在需求的持续趋弱是拖累整体需求走弱的核心结构性原因，意味着部分产业链上游结算类融资需求有所趋弱，进而拖累整体商业保理潜在需求的增长。需持续观察该指数的后续走势，来研判商业保理需求的接续强度。

（三）保理规模和核心客户数量增势均有放缓

2026年5月份，在商业保理供给侧和需求端持续放缓的影响下，商业保理的日均余额和核心客户数量同比增速均有不同程度放缓。商业保理日均余额指数为50%，环比下降1.4个百分点，连续5个月环比下降。其中，正向商业保理日均余额指数为50.9%，环比上升1.8个百分点，显示正向商业保理日均余额同比保持正增长；反向商业保理日均余额指数为43.5%，环比下降3.8个百分点，显示反向商业保理在供需两侧的持续弱势下，日均余额继续呈现同比下降趋势。

5月份，商业保理核心客户数量仍保持同比扩张态势，但增长速度持续放缓。商业保理核心客户数量指数为52.2%，较上月下降3.5个百分点，连续4个月环比下降，结束连续13个月运行在55%以上的走势，显示商业保理行业核心客户数量同比增长力度有明显趋弱的迹象。

三、商业保理服务费率持续低位运行

2026年5月，中国商业保理综合服务费率指数环比下降1.6个百分点至26.4%，连续3个月环比下降，也低于历史均值。从结构看，正向商业保理和反向商业保理服务费率较上月均有不同程度下降，且均在35%以下的较低水平。

综合数据变化，商业保理服务费率持续低位运行态势未变，适度宽松的货币政策基调叠加行业需求增速放缓是商业保理服务费率持续低位的主要影响因素。商业保理服务费率低位运行，客观上降低了中小微企业的应收账款融资成本，对畅通产业链资金循环发挥了积极作用；但同时也持续挤压行业盈利空间，倒逼商业保理机构加快向差异化、专业化、精细化运营转型。

四、商业保理多元化业务同比波动不大

2026年5月，中国商业保理多元化业务数量指数为50%，较上月下降0.7个百分点，显示商业保理企业多元化服务业务未能延续上月的同比扩张态势，业务数量和去年基本持平。在开展多元化业务的商业保理企业中，反映存在应收账款管理服务的企业比重为74.2%，环比下降8.6个百分点；反映存在应收账款催收服务的企业比重为48.4%，环比下降10.2个百分点；反映存在供应链金融优化方案的企业比重为51.6%，环比上升3.3个百分点。反映存在信用风险控制服务和坏账担保业务的企业比重继续保持在相对低位。

自2025年10月以来，商业保理多元化业务数量指数除今年3月在50%以下外，其余月份均保持在50%及以上的水平，显示商业保理企业对多元化服务业的拓展意愿持续较强。尤其是在持续合规监管的引导下，商业保理企业正在从单一的融资工具向“商业保理+”的综合服务模式转变，深度嵌入产业链，围绕应收账款管理、催收以及供应链全流程优化方案开展多元化服务，在增强客户黏性同时，也扩宽了盈利来源。

五、商业保理企业筹资难度延续同比下降趋势，筹资成本持续低位

2026年5月，商业保理筹资难度指数为48.9%，环比上升1.1个百分点，连续3个月运行在50%以下的收缩区间，显示商业保理企业筹资难度延续同比下降趋势，在宽松货币政策环境下，为了充分发挥商业保理的供应链融资功能，针对商业保理的融资环境也在持续改善。一方面经过持续的监管引导，银行等金融机构对完成合规验收的优质保理公司，逐步放宽授信准入标准，再保理、综合授信等合作渠道恢复扩容；另一方面行业融资渠道的多元化发展也为缓解筹资难度提供助力。从企业反馈情况看，资产证券化融资渠道占比较上月提升4个百分点至22.2%，自今年3月以来持续上升。股东借款和银行借款仍是商业保理企业最主要的融资渠道。其中，股东借款占比72.2%，较上月上升3.1个百分点；银行贷款占比68.5%，较上月上升1.3个百分点。

2026年5月，筹资成本指数为26.7%，环比下降1.6个百分点，较去年同期下降11.2个百分点，连续2个月低于30%。意味着行业整体筹资成本较去年同期持续下降。商业保理行业融资成本持续维持低位运行，是宏观层面宽松货币环境与产业层面供应链金融支持政策协同发力的结果。从宏观看，货币政策持续营造合理充裕的市场流动性，货币市场利率、贷款市场报价利率（LPR）等利率水平持续低位；从产业层面看，政策端持续加大对产业链供应链稳定的金融支持力度，而商业保理是盘活应收账款、服务产业链中小微主体的核心供应链金融工具，也在一定程度上得到一定的降低融资成本的相关支持。

六、商业保理企业预期相对乐观，乐观预期程度较去年同期有所下降

2026年5月，商业保理企业业务活动预期指数为56.4%，环比下降0.3个百分点，同比下降6.4个百分点，连续3个月环比下降，显示商业保理企业对后续行业发展预期仍保持相对乐观，但乐观程度有所下降。今年各月，商业保理行业业务活动预期指数水平较去年同期均有不同程度下降，显示，企业对行业发展预期由快速扩张转向审慎稳健。

从宏观层面看，我国经济发展过程中，有效需求矛盾仍然存在，中小微主体的融资需求更趋保守，直接传导至保理行业的业务拓展预期；从行业层面，监管部门持续强化规范引导，推动商业保理回归服务实体经济本源，逐步压缩不合规业务空间，倒逼行业摆脱粗放式增长路径，发展预期持续向理性回归。

从中长期趋势看，在监管的常态化引导与行业市场化出清的共同推动下，商业保理行业集中度将持续提升，合规化与专业化将成为贯穿行业发展的核心主基调。随着国家持续推进产业链供应链安全稳定体系建设，供应链金融对实体产业的支撑价值不断凸显，商业保理作为贴近产业场景的供应链金融业态，其在细分产业领域的渗透率将稳步提升。